Los rendimientos de los bonos de EE. UU. alcanzan máximos de 19 años: qué significa la presión de tipos para los inversores en acciones

Un fuerte aumento de los rendimientos en los mercados de bonos de EE. UU. está poniendo bajo una presión notable a las bolsas internacionales. El rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió al inicio de la semana hasta un máximo del 5,27 % y alcanzó así el nivel más alto desde el verano de 2007. Los principales impulsores de esta caída en el mercado de renta fija son las persistentes preocupaciones por la inflación a raíz del encarecimiento del petróleo, así como la perspectiva de una política monetaria aún restrictiva por parte de la Reserva Federal estadounidense.

Los rendimientos de los bonos en su nivel más alto desde 2007

La presión vendedora sobre los títulos públicos estadounidenses hizo subir los rendimientos en toda la estructura de vencimientos. Además de los títulos a 10 años, que en su punto máximo alcanzaron el 5,27 %, los bonos del Tesoro a 30 años también registraron rendimientos de hasta el 5,57 %, máximos vistos por última vez en 2004. El mercado bursátil estadounidense reaccionó de inmediato al aumento de los tipos libres de riesgo: el S&P 500, amplio referente del mercado, perdió alrededor de un 0,8 % hasta unos 7.683 puntos, mientras que el Nasdaq Composite, con fuerte peso tecnológico, cedió casi un 0,9 % y el Dow Jones Industrial Average cayó aproximadamente un 0,7 % hasta unos 51.481 puntos.

Geopolítica, precios del petróleo y política monetaria como motores

La causa del reciente salto de los rendimientos es una combinación de factores macroeconómicos y geopolíticos. Un aumento notable de los precios del crudo —el Brent llegó a subir temporalmente por encima de los 100 USD por barril en medio de las tensiones en Oriente Medio— alimenta en el mercado el temor a una inflación más persistente. Además, pesa mucho la postura de la Reserva Federal: tras una subida de tipos a mediados de septiembre a un rango de entre el 3,75 % y el 4,00 %, los participantes del mercado descuentan con alta probabilidad otra alza en la próxima reunión de octubre. Los elevados déficits presupuestarios de EE. UU. y la correspondiente emisión abundante de bonos del Estado añaden presión adicional sobre los precios de la renta fija.

Prueba de estrés para las acciones tecnológicas y las carteras de ETF

Los rendimientos más altos de los bonos elevan la tasa de descuento con la que los beneficios empresariales futuros se actualizan al valor presente. Esto afecta especialmente a las acciones de crecimiento y tecnológicas, con valoraciones elevadas, cuyas expectativas de beneficios se sitúan muy lejos en el futuro. Así, valores de semiconductores y tecnología como Qualcomm o Intel registraron caídas apreciables. También para los inversores particulares alemanes esta evolución tiene consecuencias directas: dado que los amplios ETF de renta variable mundial, como el MSCI World, invierten más del 70 % en valores estadounidenses, la presión bajista en Wall Street se transmite de inmediato a las carteras de los inversores particulares globales. Al mismo tiempo, los bonos del Tesoro estadounidense con rendimientos superiores al 5 % vuelven a ganar atractivo como alternativa de menor riesgo frente al mercado bursátil.

Para los inversores particulares, gana importancia revisar de forma específica la propia cartera. Mientras las subidas de tipos moderan la valoración de las acciones de crecimiento y encarecen los sectores intensivos en capital, los valores de renta fija ofrecen por primera vez en muchos años una alternativa real de rentabilidad. A corto plazo, los datos de inflación y las decisiones de la Reserva Federal seguirán siendo los principales impulsores de los mercados financieros.